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目录：美国经济：摆脱短期冲击，反弹力度有限摆脱年初严寒天气和库存投资调整冲击之后，第2季度美国经济有所反弹，但PMI、房地产开工量等数据显示反弹力度有限。欧洲经济：增长温和，通胀低缓第2季度，投资回落，私人消费温和加快，外需稳定，使欧元区经济同比增长1%，比上季度快0.1个百分点。通胀可能小幅反弹，欧元小幅贬值日本经济：乍暖还寒2014年第2季度，主要受突击消费后的回落效应影响，日本实际P季调环比增长折年率预计将由上季度的6.7%下滑至-6.4%，同比增长率由上季度的2.8%预计下滑至0.3%。新兴市场国家：经济增长各异第2季度，受工业活动减弱和投资疲弱拖累，俄罗斯和巴西经济继续呈下行趋势，特别是在乌克兰局势的影响下，俄罗斯经济可能陷于停滞。
摆脱年初严寒天气和库存投资调整冲击之后，第2季度美国经济有所反弹，但PMI、房地产开工量等数据显示反弹力度有限。美联储正逐步接近其失业率和通货膨胀调控目标，但长期结构性因素使劳动力市场与理想状态仍相距尚远。第2季度美国P增速将反弹至3%左右，但第1季度的负增长使全年增速预期下调至1.5%~2.0%之间。
第2季度，投资回落，私人消费温和加快，外需稳定，使欧元区经济同比增长1%，比上季度快0.1个百分点。就业预期略有好转，失业率缓慢回落。通胀低位震荡，欧央行推出新一轮宽松货币政策。
第3季度，投资将反弹，消费放缓，推动经济增长略微加快，预计P同比增长1.1%。通胀可能小幅反弹，欧元小幅贬值
2014年第2季度，主要受突击消费后的回落效应影响，日本实际P季调环比增长折年率预计将由上季度的6.7%下滑至-6.4%，同比增长率由上季度的2.8%预计下滑至0.3%。P增速的巨大落差主要来人部门，私人部门对P增速贡献前两个季度分别为8.1个百分点和-6.5个百分点。消费税率调整带来了私人部门在第1季度的突击花钱和第2季度的消费冷清。消费税对生产活动影响相对有限，第1季度制造业PMI平均55.3，4-5月份一度下降到49.4和49.9，6月份后再次突破枯荣线。中日关系恶化对经济的影响仍然存在，日本对华进出口呈波动下行趋势，对中国直接投资的同比增长率连续四个季度负增长。
第2季度，受工业活动减弱和投资疲弱拖累，俄罗斯和巴西经济继续呈下行趋势，特别是在乌克兰局势的影响下，俄罗斯经济可能陷于停滞。印度和南非经济将会有所好转，但好转基础仍需进一步夯实。总体来看，金砖国家经济增长仍处于较低水平。第2季度，新兴市场重新出现国际资本回流趋势，这造成部分新兴经济体货币出现升值，并面临较大的通货膨胀压力，受此影响，大部分新兴市场继续保持紧缩性货币政策。第2季度，中国对金砖国家贸易有所回升，对金砖国家贸易占中国总贸易中的比例在6月份重新回升至7.6%。
2014年第2季度，中国实体经济需求、供给两方面均表现为弱势趋稳，金融市场流动性在第1季度有所缓解的基础上进一步松动。需求面投资继续走弱、消费企稳、外需向好。供给面四大类主要工业生产活动已经走出第1季度的低谷状态，工业企业利润、制造业和非制造业的PMI指数也已出现积极的企稳信号。但作为滞后指标，就业景气略有下降。
总体来看，投资（主要是房地产投资）增速下滑给经济增速带来了一定压力，但是由于消费需求较为稳定、外部需求在改善，这种内、外为提高我们对结构短期痛苦的度提供了较好条件。最后，我们预估第2季度P同比增速为7.5%，通胀率为2.3%。
东盟六国2014年第2季度的加权经济增速约为4.3%，高出本年第1季度0.1个百分点，韩国2014年第2季度的经济增速约为3.7%，低于本年第1季度的4.0%。预计东盟六国第3季度经济增速将继续回升，为4.7%，预计韩国第3季度经济增速与第2季度持平，为3.7%。东盟六国2013年的经济增速比2012年下滑了0.7个百分点，为5%，预计2014年仍将继续下滑至4.6%。但是就2014年全年而言，东盟的经济增长呈现前低后高的走势，预计2014年上半年的经济增速为4%，下半年有望继续走高。韩国2013年的经济增长加速，比2012年增加了0.7个百分点，为2.8%，预计2014年将进一步上升，为3.6%。但是2014年韩国经济呈现高开低走态势，第1季度的经济增长水平达到超出预期的4.0%，但随后出现下降。
2014年上半年发达经济体金融市场表现基本稳定，新兴市场波动较大。外汇市场方面，欧元、美元小幅震荡并略有贬值，英镑、日元持续小幅升值。债券市场方面，代表欧、美、日短端的3个月期国债收益率表现相对平稳，而代表长端的10年期国债收益率普遍延续了1季度以来的下行走势，其中欧元区在通缩的风险下长端收益率出现较大下降；但美国10年期国债收益率从5月底开始有所反弹。股票市场方面，除了中国和韩国之外，多数国家的股指在2季度上扬，尤其是俄罗斯和印度的升幅较大。
上半年全球金融市场受到了宏观经济、货币政策以及地缘等多方因素的影响。宏观经济方面，美欧日等发达经济体的经济复苏使得投资者重新修正了公司的盈利预期，而较低的通胀压力和利率下行也降低了公司的融资成本。货币政策方面，美联储缩减购债规模的同时又通过逆回购进行对冲，欧元区和日本央行进一步货币宽松。地缘方面，俄乌冲突持续发酵及欧美日联合制裁、泰上台、伊拉克等事件都引致了国际金融市场震荡。
总的来说，一方面全球经济在持续复苏，另一方面美欧日的货币政策仍然会为市场创造较为充裕的流动性，因此，国际金融市场在下半年仍存在结构性投资机会。具体而言，宏观经济基本面的差异使得美国与欧日的政策从协同逐步分化。美英虽会先行步入紧缩周期，但美联储不急于收缩负债表，而欧日核心CPI仍然低于2%的目标，可能会再度扩张负债表。另外，印尼选举、苏格兰、俄乌冲突、伊拉克叛乱等地缘问题仍会继续影响国际金融市场的资产价格。受此影响，我们认为下半年全球股市将会震荡调整，部分市场仍有上涨空间，而日本股市看跌；债券市场会相对平稳，难以出现上半年的牛市行情，美英收益率可能会小幅回升，欧日收益率稳中有降。外汇市场会有一定波动，美元处于升值区间，日元、欧元将会略有贬值。
2014年第2季度，大商品价格总体下跌，仅原油价格有所回升。由于普通金属的产能过剩和中国经济继续下滑，铁矿石价格继续下跌，但铜价由于第1季度下跌过度，第2季度有所回升。欧洲货币宽松政策导致对贵金属的投资需求上升，推动价格上涨。国际原油价格在第2季度前期总体下跌，但受伊拉克局势影响，在第2季度末大幅上涨。豆粕、玉米的价格小幅上涨，大豆、小麦价格则继续下跌。
2014年第2季度，中国出口逐步好转。剔除基期虚假贸易干扰后，上半年线%。出口好转来自外需回暖和中国出口竞争力的提升。上半年，进口持续下滑，主要大商品进口量增价跌；贸易顺差波动明显，5月创新高，但平均值仍在通常范围内。预计第3季度出口继续回升增长8%，全年贸易伙伴数据表示的中国线%。